Indische Startups schätzen Bewertungen vor dem IPO-Schub herunter
Zwei große indische Startups, Ola Electric und FirstCry, werden in diesem Monat die Investorennachfrage mit ihren Börsengängen testen, aber beide mussten ihre Aktien unter ihren bisherigen Bewertungsanforderungen bepreisen, da sie sich mit neuen Marktrahmenbedingungen auseinandersetzen.
Ola Electric, der größte indische Hersteller von Elektrozweirädern, beabsichtigt, über 730 Millionen US-Dollar zu sammeln, indem er Aktien zu jeweils ₹72 bis ₹76 (86 bis 91 Cent) verkauft, laut seinem Emissionsprospekt. Die Preisgestaltung bewertet das Unternehmen mit etwa 4 Milliarden US-Dollar, was 26% niedriger ist als die 5,4 Milliarden US-Dollar, die es im Oktober 2023 in einer Finanzierungsrunde erzielt hat, und weit unter dem ursprünglich angestrebten Börsengangswert von 6,5 bis 8 Milliarden US-Dollar. Tatsächlich wurde Ola Electric bereits in einer Runde im Januar 2022 mit 5 Milliarden US-Dollar bewertet.
FirstCry, die größte E-Commerce-Plattform des Landes für Mutter- und Babyprodukte, strebt an, bei einer Bewertung von 2,9 Milliarden US-Dollar bis zu 501 Millionen US-Dollar zu sammeln, laut ihrem Emissionsprospekt. Obwohl dies im Einklang mit ihrer späten Privatbewertung von 2023 steht, liegt es weit unter der Bewertung von 4 Milliarden US-Dollar, die sie letztes Jahr angestrebt hat, und dem Preis von 6 Milliarden US-Dollar, den sie 2022 anstrebte.
Die konservativere Haltung der Unternehmen spiegelt die Verschiebung bei Start-up-Bewertungen wider, da Unternehmen sich an die Überprüfung durch den öffentlichen Markt anpassen. "Die Gründer und der Verwaltungsrat mehrerer Unternehmen haben die Bedeutung des Schutzes nach unten erkannt und die Wertschöpfung bei einem Börsengang zurückgelassen", sagte Swapnil Sheth, Direktor und Partner bei IndigoEdge, einer Investmentbank, die sich auf die Beratung von Start-ups konzentriert.
Die richtige Preisgestaltung "hilft dabei, Ankerinvestoren und langfristige Investoren des öffentlichen Marktes sowie die Zeichnung durch Privatanleger zu gewinnen", sagte er. Und das Anziehen solcher Investoren erhöht wiederum die Chancen eines Unternehmens, Gewinne aus dem Börsengang zu steigern und die Leistung der Aktie nach dem Börsengang zu stärken, fügte er hinzu.
Ola Electric und FirstCry sind noch nicht profitabel. Ola Electric verbuchte im Finanzjahr bis März 2024 einen Verlust von 189,2 Millionen US-Dollar bei einem Umsatz von 626,3 Millionen US-Dollar, während FirstCry im gleichen Zeitraum einen Verlust von 38,3 Millionen US-Dollar bei einem Umsatz von 774 Millionen US-Dollar verzeichnete.
Ola Electric sagte am Donnerstagabend, dass es 319,5 Millionen US-Dollar oder etwa 45% seines IPO-Angebots von Ankerinvestoren wie Investmentfonds von HDFC und SBI sowie Norges und Nomura eingesammelt hat.
Für einige Investoren wird die niedrigere Bewertung zu geringeren Renditen führen. Während Tiger Global und Matrix Partners von ihrer frühen Investition in Ola Electric profitieren werden, könnten neuere Unterstützer wie Alpine Opportunity Fund und Tekne Private Ventures Verluste erleiden, wenn das Unternehmen bei diesem IPO-Preisspanne gelistet wird. SoftBank, ein Investor in beiden Unternehmen, steht vor Gewinnen: 48% Gewinn bei Ola Electric und über 450 Millionen US-Dollar bei FirstCry, laut einer Analyse von TechCrunch.
Ola Electric und FirstCry folgen dem Versicherungsstart-up GoDigit an die öffentlichen Märkte. GoDigit senkte auch seine Bewertung um 25% auf 3 Milliarden US-Dollar vor seinem Börsengang im Mai, aber sein Marktwert ist seitdem auf 3,8 Milliarden US-Dollar gestiegen.
Die Börsengänge erfolgen, während indische Start-ups sich auf eine Welle von Börsennotierungen in den nächsten beiden Jahren vorbereiten. Technologieunternehmen, die seit 2021 in Indien an die Börse gegangen sind, haben gemischte Ergebnisse gezeigt, obwohl der Benchmark-Sensex-Index in drei Jahren um mehr als 50% gestiegen ist.
"Mehrere neue IPOs haben lange Zeit unter ihren Ausgabepreisen gehandelt. Es gibt auch einen Druck durch den Verkauf nach Ablauf der Haltefristen auf die Aktie", sagte Sheth.
Unternehmen in Indien werden laut Analysten der Bank of America in der zweiten Jahreshälfte etwa 11 Milliarden US-Dollar über IPOs und FPOs einsammeln. Hyundai, Ola, Swiggy und Afcons planen, etwa 5 Milliarden US-Dollar im Jahr 2024 einzusammeln, sagte die Bank.
Swiggy, das einst den Markt für die Lieferung von Lebensmitteln in Indien anführte, aber inzwischen die Krone an den Rivalen Zomato verloren hat, hat ebenfalls die Absicht, an die Börse zu gehen. Eine Investmentbank bot an, Aktien von Swiggy mit einer Bewertung von 10 Milliarden US-Dollar zu verkaufen, als die Marktkapitalisierung von Zomato bei 18 Milliarden US-Dollar lag, so eine von TechCrunch eingesehene Notiz. Swiggy hatte zuletzt im Januar 2022 zu einer Bewertung von 10,7 Milliarden US-Dollar aufgenommen.
"Im Gegensatz zur Branchensprache glaube ich, dass die Bezeichnung eines Börsengangs als 'Exit-Event' ein wenig irreführend ist. Ich glaube, ein Börsengang ist kein Ausstieg, sondern der Beginn einer weiteren Dekade oder längerer Reise, zumindest für die Gründer/Promotoren. Sie müssen eine noch größere Vision und Wachstumsreise für die Investoren des öffentlichen Marktes zeigen, die das Unternehmen jeden Quartal verfolgen und das Wachstum sowie die Rentabilität noch genauer prüfen", sagte Sheth.
